《表2 定向降准对农商行小微企业贷款发放影响的回归结果》

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《定向降准能否有效缓解小微企业融资难——来自银行微观数据准自然实验设计的证据》

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注：上述回归均控制了时间固定效应和城市固定效应，括号中为稳健标准误，***、**、*分别表示1%、5%和10%的统计显著性水平，下同。

根据上文建立的双重差分模型识别框架，回归分析时分不加入控制变量和加入控制变量两种情形，以验证结果的稳健性。具体回归结果见表2，其中第（1）列为未添加控制变量，只同时控制时间固定效应和城市固定效应的回归结果，交乘项系数估计在1%水平上显著为正，值为0.0165。第（2）列为在第（1）列基础上控制相关银行个体特征和宏观经济特征后的结果。交乘项的系数估计值为0.0125，在10%水平上显著，回归结果比较稳健。表明2014年2季度央行两次定向降准操作后，平均而言，享受到定向降准政策优惠的农商行小微企业贷款的发放占比相较于未享受到该政策的农商行提高至少1.25%，证明假设H1成立。