《表4 定向降准对不同类型农业企业融资约束的影响差异检验》

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《基于企业微观视角的定向降准惠农精准性研究》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的显著性水平；括号中数字为t统计量。

企业的资金面宽裕程度不同，受定向降准影响的程度也存在差异。本文从两个层面分析企业的资金面宽裕程度，首先参考Firth et al.(2012）的方法，根据企业的内部现金流量状况进行分组，将当期经营活动现金流量与上一期固定资产比值为负数的企业划分为资金紧缺组，而该比值为正数的企业划分为资金充裕组，结果如表4(1）列与（2）列所示。通过观察定向降准与内部现金流量的交乘项系数发现，对于资金紧缺的农业企业，在定向降准之后投资现金流敏感性显著下降，而对于资金充裕的农业企业，定向降准对其投资现金流敏感性没有显著的影响。