《表5 高管激励、分析师关注与创新产出》

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《高管激励对企业创新影响的实证分析——基于分析师关注的中介效应研究》

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注：*、**、***分别表示相关系数在10%、5%、1%的水平上显著；括号内为z值。

从第（6）列可以看出，在控制了股权激励后，分析师关注对创新产出的影响仍然在10%的水平上显著为正，同时，控制了分析师关注后，股权激励对创新产出的影响也在5%的水平上显著为正。根据逐步回归系数检验，可以由第（4)～(6）列组成的中介效应方程组判断分析师关注的中介效应显著。此外，Bootstrap检验的结果也显示，股权激励的间接效应区间[0.0053，0.0141]直接效应区间[0.0409，0.1065]不包含0，说明分析师关注在股权激励和创新产出关系中发挥了部分中介效应，再次支持了H3。