《表3.沪港通开通前后上证指数与恒生指数收益率的VAR模型估计结果》

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《“沪港通”开通前后沪、港股市间信息溢出与动态相关性研究——基于VAR-GARCH-DCC模型的检验》

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注:（）里的数据代表t统计量，[]里的数据代表统计量的p值，*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平下显著。

沪港通开通后，香港股市依托沪港通对上海股市产生间接性均值溢出效应。从F统计量的伴随概率来看，0.031<0.074<0.1，说明恒生指数日收益率是沪港通指数日收益率的格兰杰原因，沪港通指数日收益率是上证指数日收益率的格兰杰原因，而且沪港通与沪港股市间仅存在着这两种单向引导关系，港股市场通过“沪港通”渠道间接地影响沪股市场。综上来看，港股市场在沪港股市信息传递中扮演了“主导角色”，在内部和外部信息的吸收和传递上更有优势，直接或间接地影响着上海股市。“沪港通”作为收益溢出的传导渠道，间接地推动着香港股市对上海股市的收益率溢出。因此，从均值溢出角度验证了假说H2。