《表8 稳健性检验：企业客户关系与银行信贷融资》

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《企业客户关系与银行信贷融资》

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注:***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平，括号内的数值为对应系数的T统计量。

由于上市公司对于企业客户关系信息的披露以及维护具有选择性，在研究其与银行信贷融资之间的关系时，很难直接判断究竟是企业客户关系影响了银行信贷融资，还是银行信贷融资的增加给予了企业披露或者增强企业客户关系的动机，因此本文的研究结论可能存在反向因果问题。尽管在模型（1）中，本文将除年份和行业以外的连续性自变量进行了滞后一期的处理。为避免反向因果的影响，本文还进一步参考Dan et al.（2016）以及王迪等（2016）的做法，选取滞后一期的企业客户关系指标作为工具变量，采用两阶段最小二乘法（2SLS）进行回归分析。检验结果如表8所示，企业客户关系对银行信贷融资具有正向作用，本文的研究结论具有稳健性。