《表7 董秘社会资本对融资约束影响的回归结果》

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《董事会秘书社会资本、信息披露与融资约束》

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注：***代表在1%水平显著，**代表在5%的水平显著，*代表在10%的水平显著。

表7是全样本董秘社会资本与融资约束的回归结果。其中，董秘社会资本和现金流量交互项前的系数，表示投资-现金流敏感性受董秘社会资本的影响程度。若交互项系数显著为负，则表明较高的董秘社会资本能够减轻上市企业融资约束，且系数的绝对值越大，发挥的作用越大。表7结果显示，董秘社会资本与现金流量交互项的系数在5%水平上显著为负，且现金流量对资本支出的参数估计值为0.1683，并在1%的水平上呈显著正相关关系。这说明，较高的董秘社会资本能减轻融资约束。将表7中的第二、三列与第一列进行对比，发现分别加入虚拟变量企业产权性质（State）和审计质量（Big）后，现金流量的系数0.1563与0.1304均小于全样本现金流量的系数0.1683，说明国有企业或审计机构为“十大”的企业受到的融资约束较小。且交互项的系数绝对值也均大于第一列，说明企业为国有企业或为“十大”企业时，董秘社会资本对企业融资约束的缓解作用更大，由此验证了本文提出的假设H2。