《表7 工具变量检验：“缓解”还是“加剧”：董秘的财务经历与企业融资约束——以新三板上市公司为样本的经验证据》

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《“缓解”还是“加剧”：董秘的财务经历与企业融资约束——以新三板上市公司为样本的经验证据》

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注：***，**，*分别表示在1%，5%，10%的显著性水平上显著，（）内为t统计量

表7列示了工具变量的回归结果，列（1)～(2）为第一阶段对内生解释变量Finance和Finance×CF的回归结果，列（3）为第二阶段回归结果。在第一阶段回归结果中，第一步回归的Major与第二阶段的Major×CF的显著性水平均超过5%，且其两次回归的Cragg-Donald Wald F统计量均大于10，可以认为不存在弱工具变量问题。列（3）中，变量Finance×CF符号为负且在5%的显著性水平下显著，这与基本回归结果保持一致。可以认为，在利用工具变量对本文的内生性进行处理后，其实证结果依旧稳健。