《表7 融资约束、无形资产与资本结构动态调整的回归分析》

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《融资约束、无形资产与资本结构动态调整》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

（3） 融资约束、无形资产与资本结构动态调整的回归分析。为进一步检验本文的假设3，以资本结构动态调整为被解释变量、无形资产为解释变量、融资约束为调节变量，利用模型3对融资约束、无形资产与资本结构动态调整三者之间的关系进行回归分析，结果如表7所示。从表7融资约束、无形资产与资本结构动态调整回归分析结果上看，Adj_R2值分别为0.278和0.272，表明模型3与变量数据之间具有较高的拟合度，模型3的构建是合理的。融资约束FC和无形资产占比LAR的交乘项FC*LAR与资本结构动态调整速度△Lev之间的回归系数为-0.312，与资本结构动态调整偏离程度|△Lev|之间的回归系数为-0.339，且均在1%水平上显著，表明融资约束和无形资产占比的交乘项与资本结构动态调整速度、资本结构动态调整偏离程度之间均显著负相关，即融资约束程度的降低能有效缓解无形资产增多对资本结构动态调整的负面影响，充分证明了本文的假设3是成立的。在控制变量方面，企业规模越大、上市时间越长越有利于企业的资本结构调整；企业应当适当提升其成长性、固定资产占比、总资产报酬率、净资产收益率及流动比率才能促进资本结构不断向着最优资本结构进行动态调整。