《表9 做市商声誉、企业分层与股票流动性》

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《券商声誉与股票流动性:来自新三板市场的证据》

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由表9可知，在不同层级的企业样本中，做市商声誉均能显著发挥提高股票流动性的作用，本研究采用PSM后的样本进一步分析，检验一定程度上克服企业特征的影响后，做市商声誉是否仍显著影响股票流动性。首先，以虚拟变量Rnk为依据，将做市商声誉分为高声誉组和低声誉组，若Rnk取值为1，则为高声誉组，若Rnk取值为0，则为低声誉组。其次，根据PSM方法对每一个高声誉组的样本，采用最近邻匹配，均只保留与其倾向得分值最为相近的一个低声誉组样本，在进行匹配时，选取本研究的控制变量作为匹配变量，匹配后高声誉组和低声誉组的企业各259家。未报告的结果显示匹配后两组样本基本不存在显著差异。最后，根据PSM匹配后的样本，对其流动性进行均值差异检验。