《表3 预期收益对房产负债决策的影响（工具变量法）》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《预期收益、住房购买与房产负债决策——基于中国城市家庭的微观证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：家户控制变量、城市控制变量的选择与表2一致，为节省篇幅回归结果未列出，备索。下表同。

本文核心解释变量预期收益是基于房价上涨的角度考虑的，实证模型（1）和（2）可能存在难以控制的内生性问题。比如，一个地区的房贷杠杆水平可能受到该地区信贷供给条件和当地家庭借贷偏好的影响，这将导致估计结果有偏。为更好地处理内生性问题，本文借鉴Mian和Sufi（2011）的做法，将城市层面住房供给弹性(1）作为工具变量进行回归。理论上来说，城市住房供给弹性与房价密切相关，但不会影响家庭房产负债决策，符合工具变量的基本条件。如表3所示，一阶段F值大于10，拒绝了弱工具变量的假设，并且工具变量在5%的水平显著为负，说明工具变量有效。如表3二阶段回归结果所示，在考虑内生性问题后，预期收益影响仍然显著，且边际效应相比于表2基准结果进一步提升，说明本文的基准回归结论是稳健和可靠的。