《表8 分收入的异质性：预期收益、住房购买与房产负债决策——基于中国城市家庭的微观证据》

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《预期收益、住房购买与房产负债决策——基于中国城市家庭的微观证据》

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本文将全部样本按照家庭收入划分为低收入、中收入和高收入家庭，然后对子样本分别进行回归（见表8）。结果显示，相比较而言，预期收益对家庭房产负债决策的影响主要集中在中高收入家庭，特别是中等收入家庭，而对低收入家庭无显著影响。对此可能的解释是，对于低收入家庭，由于自身经济条件限制往往很难达到购房的基本要求，如支付首付款或者获得银行贷款审批资格，这类家庭多数情况下即使购房也主要属于刚性需求，并不是预期收益上涨所导致的。对于高收入家庭，虽然对预期收益的变化敏感，更愿意使用杠杆投资，但高收入家庭较强的经济实力使其能在很大程度上缓解购房经费困扰，换言之就是降低房贷杠杆的水平，因此房贷杠杆率的边际效应减小。中等收入家庭的经济条件介于这两者之间，既会因预期收益增加产生投资需求，又满足基本购房资质，因此会通过借贷行为提升房贷杠杆率水平购房。