《表1 1 隔夜新闻分组的结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《中国资本市场的T+1交易制度研究：隔夜收益率视角》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

新的主动的买者大幅度下降，购买意愿不足；这时候，对于“昨天新闻量大、关注度高”的公司，今天的购买者需要更多的折价才愿意购买。这便会使得次日开盘价更低，进而产生更低的隔夜收益率，表11中的结果便直观的佐证了这一点。表11中的检验结果表明：随着上司公司新闻量的增加，隔夜收益呈现出了下降趋势。隔夜新闻量第1分位组对应的隔夜收益率为-2.12%，而在第10分位组中达到了-2.63，通过多空策略组合（买入第1分位组的组合并卖出第10分位组的组合）可实现月均0.52%的收益率。即使在利用Fama-French五因子模型控制因子风险后上述结果依然成立。这证实了假设4：交易机制对于不同隔夜新闻公司的影响不同，隔夜新闻数量越多，随后的隔夜收益率负的越多。