《表5 夜盘交易对各商品期货隔夜风险影响的实证分析》

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《夜盘交易与商品期货隔夜风险》

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注:括号中的数值是回归系数的标准差，***、**、*分别表示相应变量在1%、5%和10%的显著水平下显著（下同）。

根据模型（1），表5给出了夜盘交易对各商品期货隔夜风险影响的实证检验结果，可以明显看出夜盘交易对不同商品期货隔夜风险的影响有所不同。具体而言，夜盘交易显著降低了铜、铝、白糖、棕榈油、菜粕、铁矿石、PTA以及玻璃这8个品种的隔夜风险，但却显著增加了焦炭的隔夜风险；对于天然橡胶而言，代表夜盘交易的虚拟变量虽然为负，但却并不显著，夜盘交易并未降低天然橡胶的隔夜风险。综上，表5的实证检验结果与前文假设一致，即当期货市场处于适度投机状态时，夜盘交易可以降低商品期货的隔夜风险，但当期货市场处于过度投机或接近过度投机状态时，夜盘交易不仅不会降低商品期货的隔夜风险，甚至会增加商品期货的隔夜风险。