《表4 商品期货价格波动与交易量变化的影响2》

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《我国商品期货价格波动对交易量影响的研究》

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注：***，**，*分别表示在1%，5%和10%的显著水平上显著

表4的估计结果，显示在不同经济波动阶段，商品期货价格波动对交易量的影响具有差异性。在经济扩张后期阶段，价格波动系数值最大，为0.4000，且在1%显著水平下显著；在经济调整后期阶段，价格波动系数值最小，为0.3097，且在5%显著水平下显著，说明我国商品期货市场随宏观经济波动具有周期性特征，并且在经济扩张后期阶段，其活跃程度更为显著。这与美林时钟轮动机制中扩张后期阶段配置大宗商品的结论一致。此外，引入控制变量后，商品期货价格波动系数大小有一定变化，但系数符号都为正。采用工具变量法进行回归的结果与基本结论没有太大变化，说明估计结果是稳健的。