《表6 信息透明度之分析师影响回归结果》

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《语调管理、机会主义行为与企业财务危机预警》

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(2）信息透明度对语调管理、机会主义行为与企业财务危机预测关系的影响。信息透明度是保障证券市场价格信息含量、以及保护投资者利益的重要基石。当信息透明度较低时，外部监督环境较弱，管理层信息优势明显，机会主义操纵行为不易被发现，且能够得以顺利进行。沿用该思路，此时盈余管理机会主义对年报前瞻性信息语调预测价值的负向影响作用更强。本文以年报分析师跟踪人数即分析师关注度和事务所排名作为信息透明度的衡量指标。分析师作为资本市场中的信息中介，具有很强的信息挖掘能力，分析师关注度的提升能够显著提升信息透明度。国际四大事务所的审计质量得到的市场认可度更高，四大事务所的高质量审计是对高会计信息质量的鉴证，因此，一般认为经四大会计师事务所审计后的会计信息质量更高，透明度也更高。表6和表7呈现的在不同分析师关注度、不同会计师事务所排名中管理层语调管理、盈余管理机会主义行为及财务危机预测的回归结果。如下所示，在分析师关注度低、非四大会计师事务所组别中，机会主义盈余管理与管理层语调管理之超额乐观语调的交乘项系数显著为正；相反，在分析师关注度高、四大会计师事务所组别中，交乘项系数不显著。该结果与预期结果一致，即在透明度较低，外部投资者信息不足，信息环境更加隐蔽时，管理层机会主义行为空间更大，同时，对前瞻性文本信息语调预测价值的负向影响程度也更显著。