《表2 超额商誉与企业业绩》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《超额商誉是否成为企业经营负担——基于产品市场竞争能力视角的解释》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：***、**、*分别表示显著性水平为1%、5%、10%；括号内为t值，标准误经过公司层面的聚类调整。以下各表同。

(1）超额商誉与企业业绩。表2报告了对假说1进行实证检验的结果。表2显示，超额商誉（GW＿excess）对于未来连续三年总资产利润率（ROA）的回归系数都至少在5%的水平上显著为负。而且从回归系数的绝对值看，超额商誉对公司未来业绩的负面影响随着时间的推移有加剧倾向。从经济意义看，超额商誉每增加一个单位，企业后两年的ROA均下降约0.03，第三年的ROA下降约0.06。可见，本文的假说1得到了实证支持。上述实证结果表明，超额商誉确实成为企业经营负担，因为它对企业未来三年的经营业绩都具有显著负面影响。换言之，企业不理性的并购行为所带来的超额商誉，的确会成为企业未来经营发展的“包袱”，而且其对经营业绩的负面效应还具有一定的持续性。可以说，在激烈的市场竞争环境中，超额商誉很可能让企业陷入“一着不慎，满盘皆输”的境地。现有关于商誉和企业业绩的研究发现，商誉在短期改善了公司业绩，在长期内会降低公司业绩（郑海英等，2014；杨威等，2018），这与本文的结论有相似之处。应该指出的是，相关文献并没有区分合理商誉和超额商誉，其结论否定了并购商誉对企业经营的积极作用，但本文认为只有超过了适度水平的超额商誉才会成为企业经营负担。