《表4 超额商誉与企业业绩：产品市场竞争能力的中介效应检验》

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《超额商誉是否成为企业经营负担——基于产品市场竞争能力视角的解释》

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(3）中介效应检验。表4报告了对假说3进行实证检验的结果。其中，表4 Panel A和Panel B分别以净商业信用和市场份额作为中介变量（M）进行中介效应检验。表4 Panel A显示，净商业信用（NTC）的回归系数都在1%的水平上显著为正，这表明净商业信用会显著提升企业未来连续三年的经营业绩。类似地，表4 Panel B显示，除了对t+1期企业业绩的回归系数为正但不显著外，市场份额（Share）对企业业绩的回归系数在t+2、t+3期都至少在5%的水平上显著为正，这表明提升市场份额也会促进企业未来的经营业绩。而由表3的回归结果可知，超额商誉会显著降低企业的产品市场竞争能力，因此综合表3和表4的回归结果可以得出，超额商誉削弱企业产品市场竞争能力进而影响企业业绩的中介效应β1×γ2显著为负。为严谨起见，表4最后一行还列出了中介效应检验的Sobel Z值。可以看到，除了表4 Panel B的第一列和第三列外，其余各列中Sobel Z值均至少在5%的水平上显著为负。因此，本文的假说3得到实证支持。