《表3 商誉减值与债券信用利差》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《商誉减值与企业债券信用利差》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著。括号内为t值，经过公司层面和年度层面的聚类（Cluster）调整。下同。

首先，由表3中第（1）列和第（4）列可知，GWI＿At-1的系数均在1%的水平上显著为正。其次，根据公式（2）对中介变量Infoasymt-1与自变量商誉减值GWI＿At-1的关系进行检验，结果列示于表4中第（3）列。可以发现，GWI＿At-1对中介变量Infoasymt-1的系数在5%的水平上显著为正，说明商誉减值加剧了发债公司与投资者之间的信息不对称。最后，根据公式（3）对因变量CS1t、CS2t与自变量GWI＿At-1和中介变量Infoasymt-1的关系进行检验。表4中第（1）、（2）列结果显示，无论是用CS1t还是CS2t来度量债券信用利差，在加入中介变量Infoasymt-1后，GWI＿At-1的系数仍显著为正，Infoasymt-1的系数均在5%的水平上显著为正，且GWI＿At-1的系数和t值均小于表3第（1）列和第（4）列中GWI＿At-1的系数和t值。根据上述结果，信息不对称程度（Infoasym）在商誉减值对债券信用利差的影响中起到了部分中介作用。