《表8 担保人、产能利用情况与债券信用利差》

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《产能利用率与债券信用利差——基于随机前沿函数的分析》

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注:***、**和*分别表示回归系数在1%、5%和10%水平上显著。

表8列示了担保人虚拟变量与产能利用率和产能过剩虚拟变量分别交乘的回归结果。列（1）中，Efficient×Guarantee的系数为-12.590，且在1%的水平上显著，表明当债券有担保人时，产能利用率与信用利差的负相关关系更强，即担保人的存在强化了债券定价的信号传递效率。列（2）中，ES×Guarantee的系数为-0.258，且在1%的水平上显著，说明当产能严重过剩时，担保人的存在反而不利于信用风险的及时暴露。这可能是因为担保人的存在有助于缓解产能过剩企业债券的违约风险，相对于无担保的产能过剩企业，投资者更愿意相信有担保企业的还债能力，故要求的到期收益率相对较低。以上结果支持假设H4。