《表8 债券评级、隐性担保与发行利差的检验结果》

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《隐性担保会降低城投债的发行利差吗》

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根据表8的估计结果可知，地方财力状况代表的隐性担保显著影响发行利差，同时高评级可以显著降低发行利差，本文在模型（3）中加入了高评级与隐性担保的交互项用来验证假说2b。高评级与经济实力因子的系数显著为负，这表明对于高评级的城投债，地方经济实力降低利差的效果为0.1561个基点。而高评级与赤字负债因子的系数显著为正，表明在高评级作用下，地方负债增强发行利差的效果提升了0.1133个基点。基于此，在债券高评级下，隐性担保对发行利差的影响得到放大。同时，这也表明当隐性担保转变为隐性担忧时，提升评级也无法降低债券融资成本。