《表7 更换股权激励的度量方法和内生性处理的回归结果》

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《需求不确定性、股权激励与企业成本弹性》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著；括号内为回归系数的T值。

本文将管理层持股比例替换为高级管理人员持股比例（Gsharerate），并对H2和H3的结果进行稳健性检验，回归结果见表7的列（1）～（3）（4）。从结果上看，主要研究结论并未发生改变。