《表5 基于企业生命周期的回归结果》

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《融资约束、技术创新与企业能源消耗——基于中国制造业企业调查数据的分析》

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注：括号内为聚类稳健标准误；***，**，*分别表示统计量在1%，5%和10%的水平上显著。控制变量为企业是否出口、企业非国有化占比，限于篇幅，略去常数项。

通常而言，一方面，成长年限较长企业社会责任相对较强，节能减排意识相对较高，从而更倾向于降低企业能源消耗；另一方面，新成立企业的生产技术水平相对较先进，在能源利用率方面相对较高。本文根据样本企业的成立年限取平均值，将样本划分为两组。如果企业成立年限低于均值，将其定义为处于成长期企业，反之则定义为成熟期企业。利用中介效应模型进行回归，结果参见表3。回归结果表明，无论对于处于成长期的制造业企业还是处于成熟期的制造业企业，融资约束的降低均能够为企业提供创新激励，从而有助于企业降低能源消耗，即基准回归结果的结论稳健。利用表5的回归结果计算中介效应占总效应比例发现，外部融资约束的放松通过研发创新这一中介渠道促进企业能耗降低的作用，对成长期企业的作用略大，即外部融资约束放松能够更大程度通过技术创新渠道影响成长期企业的能源消耗。