《表8 基于企业产权和生命周期异质性的回归结果》

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《时空压缩下的企业双元创新投资——来自高铁通车的证据》

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注:（1）括号内的数值是经过稳健标准误计算的t统计量；（2）***、**、*分别表示在0.01、0.05、0.10显著性水平下显著；（3）控制变量同表4。

处于不同生命周期的企业，获取信息和资金的路径和成本各不相同。相对于成熟期和衰退期的企业，处于成长期的企业信息记录不完善，信息不对称程度更高，信息成本也更高（龙玉等，2017）；而且成长期企业资金需求大、融资约束较高（李云鹤等，2011）。因此借鉴李云鹤等（2011）划分企业生命周期的方法，采用销售收入增长率、留存收益、资本支出及企业年龄综合得分划分企业生命周期，将样本分为成长期、成熟期和衰退期。分组回归结果（表8）显示，对处于成长期的企业高铁通车对探索式创新的影响显著为正，而对成熟期和衰退期企业影响均不显著。说明高铁通车能够方便成长期企业获取更多的信息和资金，缓解企业融资约束，进而促进其探索式创新。