《表8 企业生命周期下时间间隔的Ols回归分析表》

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《定价偏误、修正成长机会和并购动力》


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注:括号内为t值;*、**、***分别代表10%、5%和1%的显著性水平。

根据企业生命周期理论,公司所处的生命周期阶段会制约公司决策,所以应检验定价偏误与修正成长机会在公司成长期、成熟期与衰退期下对并购动力的影响有何不同,本文选择市账比分解修正模型中模型1计算所得定价偏误(FSE1)与修正成长机会(LRVTB1)回归结果列示于表6、表7与表8之中。根据表6结果可知,成长机会在成长期、成熟期与衰退期对并购发生可能性均存在显著正影响,但显著性水平逐渐降低,成长机会在公司成长期对并购发生可能性作用最显著,在衰退期对并购发生可能性作用最弱。相比于成长机会,定价偏误仅在成长期对并购发生可能性有显著影响,但公司处于成熟期或者衰退期时,定价偏误高低不会影响并购活动发生,公司决策者选择进行并购活动时会根据公司成长机会但不会依据定价偏误进行决策,假设H3.1得到检验。