《表3 股价暴跌风险与企业创新》

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《股价暴跌风险与企业创新》

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注：t值列示于圆括号中，下同

控制变量的回归结果多与预期相符：分析师关注（A F）与机构投资者持股（I NS）均能显著促进企业创新，与陈钦源等[48]和Ag h ion等[33]的研究发现相符；S I Z E与L n（1+PAT＿A D J）显著正相关，说明大企业更有能力进行创新投资；LEV与企业创新显著负相关，说明破产风险的增大会降低企业的风险投资倾向；OROA与L n（1+PAT＿A DJ）显著正相关，说明企业的绩效越好，越有能力支持创新投资；AGE的回归系数显著为负，与解维敏等[28]的结果一致，说明新成立的企业往往更具创新活力；FIRST与Ln（1+PAT＿ADJ）显著负相关，说明第一大股东的股权过于集中不利于企业创新水平的提高；T U R N O V E R与企业创新显著负相关，表明股票的流动性会抑制企业创新，与Fang等[12]的发现一致；SOE的回归系数显著为正，表明国有企业更具有创新性，与温军等[49]及江轩宇等[30]的结果吻合。