《表6 提高权益资本成本的中介效应检验》

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《股价暴跌风险与企业创新》

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表6列示的是提高权益资本成本的中介效应检验结果。由于预测未来盈余需要借助分析师的盈利预测数据，要求研究样本必须存在分析师关注，因而剔除了没有分析关注的样本观测，导致观测值少于之前的17336。且权益资本成本的不同估计方法对数据的需求存在差异，故每种方法下可用于回归的样本也略有波动。鉴于此，本文对暴跌风险与企业创新的回归系数重新估计，以作为考虑中介效应显著性的前提。从表6的第（2）、（3），第（5）、（6）列可见，不管以哪种方法度量权益资本成本，NC SK E W和DU VOL对权益资本成本的回归系数均显著为正，而权益资本成本对企业创新的回归系数均显著为负，且构建的Sobel Z统计量均在1%的置信水平下显著。根据温忠麟等[51]提出的中介效应检验程序，这一结果说明股价暴跌风险通过提高权益资本成本抑制企业创新的中介效应显著。