《表5 董事薪酬前三名薪酬取自然对数代替lnpay回归结果》

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《监事会特征对高管薪酬业绩敏感性的影响——来自国有上市企业的证据》

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(3）利用上文中提到的国有上市企业董事薪酬前三名薪酬取自然对数代替lnpay，以及利用净利润代替EBIT分别做稳健性分析，从表5可以看出用国有上市企业董事薪酬前三名薪酬取自然对数代替lnpay，结果仍然与本文结果一致。表6中，在两权分离下，模型（1）结果仍然与全样本下一致，但是不显著，可能是由于存在共线性问题，影响到了解释变量显著性水平。所以总体来说，本文假设具有较强的稳健性。具体情况如表5、表6所示。