《表8 中介效应检验结果(董事薪酬)》

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《海外并购能提升企业高管薪酬吗——基于上市公司数据的实证研究》

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注:括号内为回归P值；***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著。

本文理论假说1阐述了海外并购通过扩大企业规模提升高管薪酬的传导过程，表1的变量统计信息则表明了有海外并购和无海外并购的企业存在明显的规模差异。同时，基准回归也显示规模越大的企业有越高的高管薪酬，这意味着企业规模可能是海外并购提升高管薪酬的中介途径。为了对此进行检验，本部分构建中介效应回归展开研究。按照温忠麟等（2004）以及毛其淋和许家云（2017），中介效应检验可以分为三步展开:第一步，用因变量对除中介变量外的自变量进行回归；第二步，用中介变量对自变量进行回归；第三步，用因变量对中介变量和自变量进行回归。本文用回归方程中三个企业规模变量作为中介变量，按上述三个步骤展开中介效应回归检验，再对比三步的回归系数确定海外并购提升高管薪酬的中介传导过程。海外并购影响董事薪酬和高管薪酬的中介效应检验结果如表8、表9所示。