《表1 风险投资家职业背景与IPO退出概率》

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《风险投资家职业背景与投资业绩》

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为了分离出职业背景差异对投资业绩的影响，本文构造特征相似的两类投资项目再次进行检验．首先，采用倾向匹配得分法（PSM）将每个金融背景风险投资家投资的项目与三个实业背景风险投资家投资的项目进行匹配，共得到5 376条观测．匹配要素考虑了风险投资家特征、企业特征、项目特征、VC机构特征和投资的年份．表10的第（1）列和第（2）列是对数据的平衡性检验，可以看出匹配后的数据对匹配变量的敏感性大大降低．根据pstest检验结果，匹配后的各变量的数据偏离度均小于10%．然后，利用匹配后的样本进行Probit回归，表10第（3）列和第（4）列结果同第3部分保持一致，表明相较于实业背景风险投资家，金融背景风险投资家投资的项目更容易通过IPO退出．