《表1 模型工况表：IPO“热季”与风险投资周期波动——发生动因与经济后果》

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《IPO“热季”与风险投资周期波动——发生动因与经济后果》

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表1列示了样本各变量的描述性统计。本文关于股票市场与风险投资波动相关性及其发生动因的检验基于43424个季度-行业-VC投资观测值，在经济后果上，针对被投资企业发展阶段与创新性的分析，分别基于5310与595个被投资企业观测值（6）。风险投资方面，VC投资金额（VC＿Inv）与VC投资数目（VC＿Inv Num）的均值分别为0.51与0.05，标准差分别为1.97与0.21，说明样本期内VC的投资行为存在较大的变差；VC经验（VC＿Exp）为相对值，取值范围介于-1.13～5.22之间，均值为1.64，标准差为1.15，同样存在较大变差。股票市场方面，IPO数量（IPO＿Num）与IPO定价（IPO＿PE）的均值分别为1.07与41.67，二者的标准差分别为1.08与18.00，与以往文献的统计结果相似，相对而言，IPO＿Num在样本中存在更大的差异性[1]；二级市场估值指标（Tobin＿Q）的均值为1.93，标准差仅为0.53，样本差异相对较小；一级市场IPO开放与否虚拟变量（Open）均值为0.75，说明本文样本期内，有75%的观测值处于IPO开放时段，25%的观测值处于IPO暂停时段。在被投企业的指标方面，发展阶段变量分类变量（Stage）的均值为2.17，说明被投资企业平均而言处于中后期阶段；研发支出（R&D）与专利数量（Patent）的均值为分别为0.06和1.54，标准差分别为0.06和0.98，研发支出的样本间差异相对较大。VC募资金额、VC背景以及被投资企业的财务特征等控制变量的均值及分布情况均与既有研究相符。