《表4 IPO“热季”与被投资企业所处的发展阶段》

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《IPO“热季”与风险投资周期波动——发生动因与经济后果》

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注:括号内为标准误；*、**和***分别表示在10%、5%和1%显著性水平下显著；模型（1）和模型（2）基于VC投资的企业全部观测值，模型（3）和模型（4）基于VC在IPO数目不为0的季度投资的企业观测值。

既然IPO“热季”与风险投资周期波动之间存在相关性，那么，伴随着IPO活跃所发生的风险投资热潮具有什么样的经济后果呢?本文从VC对创业和创新的支持这两个角度进行研究。在支持创业方面，本文分别以创业企业在接受VC投资时所处的发展阶段是否为早期（Early＿Stage）和是否为后期（Late＿Stage）作为被解释变量，分别以反映IPO“热季”的IPO数目（IPO＿Num）和IPO定价（IPO＿PE）为解释变量，进行Logit回归。回归结果如表4所示。