《表9 基于2SLS的内生性检验结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《高管薪酬激励、银行关联与企业资本结构偏离——来自A股上市公司的证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

资本结构可能会对薪酬激励产生影响，从而产生反向因果关系，因此，这一内生性问题也应纳入考量。高破产风险的公司给员工带来更大的人力资本损失，高管会要求更高的薪酬回报以弥补这一损失，因而资本结构与薪酬激励可能存在正向关系。处理这种内生性问题必须寻找合适的工具变量。本文认为，企业投资收益水平符合工具变量的条件，投资收益水平的计算方式为投资收益除以净利润，用Inv表示。企业投资收益水平是企业非主营利润的主要来源，同时也是高管薪酬激励的重要影响因素，但又不是影响企业资本结构的主要因素，因此该变量满足了工具变量的基本条件，能够用于内生性检验。表9结果显示，第一阶段的回归中，投资收益水平系数为负，说明工具变量与薪酬激励存在负相关关系；第二阶段回归中，高管薪酬激励对应系数显著为负，表明控制内生性问题后的结论依然是稳健的。