《表3 GARCH(1,1）模型回归结果》

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《中美双边证券投资对人民币汇率波动性影响实证分析》

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注：***、**、*分别代表在1%、5%和10%水平下显著；括号内为t统计量。

由描述性统计的结果可知，人民币兑美元汇率存在明显的“尖峰厚尾”特征，正态分布不能恰当描述其特点，故只给出GARCH(1，1）模型在t分布下的估计结果（见表3）。表3显示中美双边证券投资对人民币汇率波动的影响，第（1）和（2）列模型分别为计量方程（2）的模型回归结果和加入控制变量后的估计结果。