《表6 投资者调研报告的负面语气与公司意外盈余》

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《上市公司调研报告的信息含量研究——基于文本分析视角》

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虽然上文已经证明，上市公司调研报告中的负面语气能够显著负向预测未来股票累计异常收益，然而为了进一步证明上市公司调研报告包含的是真实的信息而非噪音，本文参考Chen et al.（2014）的方法，通过研究年报发布前40天内上市公司调研报告的负面语气能否预测公司的意外盈余来进一步确认，估计结果见表6。表6结果显示上市公司调研报告的负面语气（Negi，y-40，y-3）的回归系数为-0.109，且在5%的水平下显著，说明在控制包括新闻媒体语气等其他控制变量后，上市公司调研报告的负面语气的确能够显著负向预测公司未来的意外盈余，说明上市公司调研的确具有信息含量，而不是噪音，证明了假设H2。