《表7 不同信息透明度下，上市公司调研报告负面语气与未来股价崩盘风险（新闻媒体）》

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《上市公司调研报告的负面语气能否降低股价崩盘风险——基于文本分析的视角》

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由上述文献可以看出，对于媒体报道数量较少、股价同步性较高的公司，其信息透明度相对较低。因此，本文分别按照媒体报告、股价同步性的季度中位数进行分组考察，并利用模型（5）对每组样本进行回归，结果分别见表7和表8。表7第（1）和（2）列是以DUVOLi，t作为被解释变量的，结果显示，在媒体报道数量较少的样本中，上市公司调研报告的负面语气的系数为-1.8701，在1%的水平下显著，而在媒体报道数较多的样本中，上市公司调研报告的负面语气的系数为-1.0908，不显著。这一结果表明对于信息透明度较低的公司，上市公司调研的负面语气更能够发挥其信息揭示功能，提高公司信息透明度，从而降低股价崩盘风险。第（3）和（4）列以NCSKEWi，t作为被解释变量的结果，与结果一致。表8为以股价同步性作为信息透明度的衡量指标，与表7结果一致，证明了结果的稳健性。