《表1 3 上市公司调研报告正面语气与未来股价崩盘风险》

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《上市公司调研报告的负面语气能否降低股价崩盘风险——基于文本分析的视角》

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上市公司调研报告的正面语气（Posi，t）的定义与负面语气（Negi，t）的定义相同。本文将正面一起作为解释变量，将股价崩盘风险（DUVOLi，tt和NCSKEWi，t）作为被解释变量，利用模型（5）进行回归分析，结果见表13。从表13第（1）、（2）列可以看到，上市公司调研的正面语气对未来股价崩盘风险无显著影响，说明上市公司调研报告中的语气普遍较为乐观，其所使用的正面语气无法有效传递增量信息，这与以往学者的观点一致（Das and Chen，2007；Tetlock，2007；Tetlock et al.，2008；Li，2008；Loughran and McDonald，2011；Davis et al.，2012）。