《表1 0 不同公司治理，上市公司调研报告负面语气与未来股价崩盘风险》

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《上市公司调研报告的负面语气能否降低股价崩盘风险——基于文本分析的视角》

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基于以上分析，参考以往文献（Bhagat and Bolton，2008；伊志宏等，2010；梁权熙和曾海舰，2016），采用监事会规模和控股股东持股比例来考察公司的治理情况。由上述文献可以看出，对于监事会规模小和控股股东持股比例大的公司，其公司治理水平较差。因此，本文分别按照监事会人数、控股股东持股比例的季度中位数进行分组考察，并利用模型（5）对每组样本进行回归分析，结果如表10和表11所示。表10第（1）和（2）列是以DUVOLi，t作为被解释变量的，结果显示，在监事会人数少的样本中，上市公司调研报告的负面语气对未来股价崩盘风险的影响显著为负，而在监事会人数多的样本中其影响不显著，说明上市公司调研报告的负面语气的确能够通过影响公司治理水平来影响未来股价崩盘风险。表10第（3）和（4）列是以NCSKEWi，t作为被解释变量，结果与DUVOLi，t一致。并且以控股股东持股比例作为公司治理水平的衡量标准，其结果与监事会规模一致，证明了本文结果的稳健性。