《表1 0 信息透明度、社会责任报告语调与股价崩盘风险》

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《社会责任报告语调与股价崩盘风险》

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公司的信息越不透明，在给定的时间内针对公司的坏消息越多。而内部人士愿意接受的坏消息数量有限，如果遇到一系列公司的坏消息，内部人士最终就会放弃，所有的坏消息就会立刻释放出来，这意味着在收益分配中出现较大的负异常值，公司的股票更可能会“崩盘”。已有研究证明，公司信息透明度和公司层面的股价崩盘风险之间存在负相关关系[1-2]。管理层往往会出于自利动机而刻意隐瞒公司的负面信息，从而造成公司的信息透明度较低。因此，当公司的信息透明度越低的时候，管理层越有可能操纵社会责任报告语调，进而隐匿公司的负面信息，公司未来的股价崩盘风险也会越高。本文按照公司信息透明度（ABSACC）的行业年度均值区分信息透明度高和低两组，并进行分组回归，表10的回归结果显示在信息透明度低的一组，社会责任净正面语调与股价崩盘风险呈显著正相关关系，说明当公司的信息透明度越低时，管理层越有可能进行语调操纵，进而隐匿公司的负面信息，社会责任净正面语调越会加剧公司未来的股价崩盘风险。