《表6 信息透明度、高铁开通与股价崩盘风险》

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《高铁开通与股价崩盘风险》

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首先，我们试图检验高铁开通与股价崩盘风险在信息不对称程度较高的环境下有何变化。我们用Opaquet代表较高的信息不对称程度。在信息透明度越高的情况下，管理层隐藏坏消息的能力和动机越弱；反之，在信息透明度越低的情况下，管理层更有动机和能力隐藏负面消息（Kim and Zhang，2014；Kim et al.，2016；王化成等，2015）。因此我们预期，在信息不对称程度越高的情况下，高铁开通对股价崩盘风险的减弱作用更为显著。我们在公式（4）中加入Opaquet与Train Postt的交互项，结果见表6。表6中的Train Postt×Opaquet与股价崩盘风险的3个指标均显著负相关，表明在信息不对称程度越高的环境下，高铁开通对股价崩盘风险的抑制作用越显著。