《表6 地理距离、高铁开通与股价崩盘风险》

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《山高皇帝远:地理距离与上市公司股价崩盘风险的经验证据》

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为此，我们手工收集了各证监会派出机构所在地与所辖上市公司所在地是否开通高铁数据，将是否开通高铁（Train）加入到模型（6）中，结果显示，在控制是否开通高铁后，监管距离核心自变量（LnDistance与Distance＿Dum）的系数依然显著为正（1）。然后将样本分为已开通高铁的组与未开通高铁的组。表6报告的回归结果显示，对于未开通高铁的组，无论使用NSCKEW还是使用DUVOL作为崩盘风险的度量指标，LnDistance与Distance＿Dum的系数均在1%的水平上显著为正，而在已开通高铁的组，LnDistance与Distance＿Dum的系数均不再显著。组间差异检验显示未开通高铁的组与已开通高铁的组在1%的水平上存在显著差异。上述结果说明，我国高速铁路建设在一定程度上带来了监管信息效率的改善，缓解了地理距离的“监管信息效应”，弱化了监管距离与股价崩盘风险之间的正向关系。