《表7 社会信任分组分析：山高皇帝远:地理距离与上市公司股价崩盘风险的经验证据》

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《山高皇帝远:地理距离与上市公司股价崩盘风险的经验证据》

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为此，我们将社会信任排名（TrustRank）加入到模型（6）中，结果显示，在控制社会信任后，监管距离核心自变量（LnDistance与Distance＿Dum）的系数依然显著为正。进一步，按照公司所在省份社会信任水平排名是否大于中位数（1），我们将样本分为社会信任水平低的组和社会信任水平高的组，表7报告的分组回归结果表明，在社会信任水平高的组，只有当使用NSCKEW作为崩盘风险的度量指标时，LnDistance前的系数在5%的水平上显著，其余均不再显著。而对于社会信任水平低的组，LnDistance与Distance＿Dum前的系数均在1%的水平上显著。组间差异检验显示，社会信任水平低的组与社会信任水平高的组在1%的水平上存在显著差异。这说明，在社会信任水平不足的地区“山高皇帝远”的后果更严重，社会信任这种非正式制度能够弥补正式监管制度的不足，缓解地理距离的“监管威慑效应”。