《表1 1 市场择时与资本结构动态调整效果》

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《管理者风险偏好、市场择时与资本结构动态调整》

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为了进一步研究市场择时因素是否会对资本结构的调整速度产生影响以及如何影响资本结构的调整速度，加入了股票换手率来测定股票换手率波动对资本结构调整速度的影响。另外，为了研究当股票价格被高估以及股票价格被低估时分别会对资本结构调整速度产生何种影响，将分股票价格高估与股票价格低估两者分别进行讨论。得出的回归结果如表10所示。根据表10的结果，可以得知，CSi，t-1的相关系数为0.8007，那么可以得到λ为0.1993，MB*CSi，t-1的相关系数γ为-0.0001，并且在10%的水平下显著，因此，此时资本结构的调整速度λ-γMBi，t-1显著为正。因此，可以得出，当股票换手率越高，资本结构的调整速度越快。也就是说市场择时因素会影响资本结构的调整速度。这与陈辉等（2010）得出股票的流动性越大，资本结构调整的速度越快的结论是相一致的。