《表1 GARCH-MIDAS模型估计结果：CDX系列和i Traxx系列》

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《全球信用风险短期冲击对中国的溢出效应》

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注：***、**、*分别表示1%、5%、10%水平显著。

从表2看出，金融控股公司同样受到欧洲高波动率指数（ITEUHI）的影响较大。从控股公司的脉冲反应来看，中国金融控股公司对新兴市场国家信用风险、北美和欧洲国家信用风险都存在巨大的风险敞口。但当澳大利亚信用风险上升时，中国金融控股公司会降低其整体经营风险，与证券业非常相似，及时采取规避风险策略。由于控股公司涉及的子行业众多，且可能存在跨国经营业务的情况，因此风险传递的渠道更加多样化。如渤海金控在2012年启动了全球化战略，重点关注境外融资租赁项目，相继收购了多家境外公司的飞机租赁业务，成为全球第三大飞机租赁公司。信托业、金融控股集团和其他金融机构在风险传导过程中的共同点在于，三者都是通过境外投资的方式渗透到当地的资本市场，当国外信用风险增加时，势必会通过跨国业务传导至国内，造成国内市场的风险上升；但其中也不排除这些金融机构使用相关金融工具及时对冲风险敞口的情形。