《表7 对公司未来股价崩盘风险的影响》

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《控股股东杠杆增持与企业现金持有》

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其中，模型（5）中的因变量为公司未来一期的股价崩盘风险NCSKEWt+1，自变量为企业当期的现金持有水平、控股股东杠杆增持行为及二者的交乘项。模型（5）中的控制变量均为当期数据，具体包括公司规模、资产负债率、公司市场价值、企业是否发生亏损、市值账面比、第一大股东持股比例、是否聘请国际四大会计事务所、换手率、股票回报率、股票波动率、信息质量以及控制行业、年度和公司固定效应。表7为模型（5）的检验结果。结果显示，控股股东杠杆增持行为及特征与企业现金持有水平的交乘项的回归系数均通过显著性检验，均至少在10%的水平上显著为负。这说明控股股东杠杆增持行为可以有效降低公司未来股价崩盘的风险，从而起到化解资本市场金融风险和稳定资本市场的作用。