《表5 回归结果：高管薪酬、媒体报道与企业价值》

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《高管薪酬、媒体报道与企业价值》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著，括号内的数字为t值。

从表5第（1）列的回归结果可以看出，无论国有企业还是非国有企业，高管薪酬都与企业价值呈显著的正相关关系，从相关系数来看，非国有企业高管薪酬与企业价值的相关系数更大，相关性更强，结果更为显著。从表5第（2）列的回归结果可以看出，非国有企业媒体报道数量与高管薪酬交乘项的相关系数更大，调节作用更强，这可能是由于国有企业不太受到媒体报道的影响，而非国有企业的股价和企业价值可能会因媒体报道而波动。从表5第（3）列的回归结果可以看出，非国有企业媒体正面报道对高管薪酬与企业价值之间的正相关关系的调节作用更为明显。从表5第（4）列的回归结果可以看出，非国有企业媒体负面报道对高管薪酬与企业价值之间正相关关系的调节作用更为明显。主要原因包括：一是国有企业规模较大，且有国家支持，而非国有企业更容易受到股东、债权人以及社会口碑的影响；二是国企薪酬较为稳定，高管薪酬对企业价值的敏感度低，非国有企业包含更多的绩效工资，高管薪酬对企业价值的敏感度高。