《表5 外部信息环境、经济政策不确定性与金融化同群效应》

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《企业“脱实向虚”如何传染——基于同群效应的视角》

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“信息学习”理论预期在不确定性程度更高的环境中，经理人行为的结果更难预测，因而更倾向于通过模仿其他企业的行为来降低这种不确定性；“竞争”理论则预期模仿更有可能发生在不确定性比较低的环境中。本文参照现有文献（如彭俞超等，2018a）的做法，采用Baker等（2016）构建的“中国经济政策不确定性指数”来捕捉我国企业面临的外部环境不确定性程度。检验结果如表5(4）-（6）列所示，不确定性变量与同群企业平均金融化水平变量的交乘项的系数在（4）列和（6）列中显著为正，在（5）列中不显著，从而表明外部不确定性程度越高，企业金融化同群效应越强，验证了研究假设3a。