《表7 外部环境不确定性对同伴效应影响的2SLS结果》

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《企业投资决策趋同:“羊群效应”抑或“同伴效应”——来自中国非金融上市公司的面板数据》

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注:括号里是t值，标准差在企业个体层面进行了群聚（Cluster）调整，***、**和*分别表示在1%，5%和10%水平上显著。目前，国际金融统计数据库的中国大陆实际GDP季度数据更新至2014年，数据库网址:https://www.imf.org/data/imf-finances。

其中，gt是宏观经济变量的对数一阶差分；εt为残差项；ht是根据GARCH估计得到的残差项的条件方差。本文从国际金融统计数据库获得中国大陆的季度实际GDP作为宏观经济变量，根据式（2）和式（3），运用GARCH（1，1）得到它的条件方差，并将季度数据取均值后作为年度宏观经济不确定性指标。按照各年份经济环境不确定性的大小，将全部样本分为不确定性大的年份子样本，包括年度为2008、2010、2014的样本量，其余为不确定性小的子样本。回归结果见表7。