《表3 描述性统计表：不确定性与业绩补偿承诺——基于期权博弈角度》

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《不确定性与业绩补偿承诺——基于期权博弈角度》

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描述统计结果如表3所示，可以看出，在1 040个签订了业绩补偿承诺的并购样本中，有140个公司因未达成承诺业绩而支付了补偿款，补偿比例约为13%，说明绝大对数目标公司能够在业绩补偿承诺的激励下达成承诺业绩，补偿比例较少。行业日收益波动率的最大值与最小值之间差距较小，波动程度较小。样本中承诺时间最长为7年，最小为1年，均值为3.037年左右，与国外对Earnout平均长度为2.57年的研究结果相似。样本中，有42%的并购为关联并购，45%的并购聘用了国内排名前十名的会计师事务所，52%的并购为跨行业并购。标准差较大的为托宾Q值与市盈率，数据波动程度较大，反映了目标公司与买方的样本并购特征异质性较大。买方的资产负债率与资产净利率标准差均较小，数据较为稳定。