《表9 业绩补偿承诺对研发创新影响研究———DID (基于EPU下的调节效应)》

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《大股东的业绩补偿承诺抑制上市公司研发创新吗——基于重大重组并购的经验证据》

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注:*、**和***分别表示检验值在10%、5%和1%水平上显著。

为衡量经济政策的不确定性，采用Baker等（2013）[19]构建的中国经济政策不确定指数（China EPU Index），将其作为调节变量，来进一步分析签订业绩补偿协议对企业研发创新投入水平的影响效果，回归结果如表9所示。本文预期，经济政策环境不确定性会加强业绩补偿承诺对企业研发创新的抑制作用。由表9可见，交乘项DID×EPUt-1与企业研发产出PATENT在10%的基础上显著为负，与企业无形资产INV＿expense在5%的水平上显著为负，与预期相符，经济政策环境不确定性加强了业绩补偿承诺对企业研发创新的抑制作用。