《表7 卖空机制的治理效应与公司融资战略》

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《卖空威胁、公司融资扩张战略与违规行为》

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注：回归中使用异方差调整，并在行业层面进行聚类调整得到稳健性标准误。***、**、*分别表示在1%、5%、10%的显著性水平下显著（双尾检验）。

为检验这一机制，本文以增发配股募资金额（Raisevalue）、并购交易金额（Tradevalue）、是否参与融资交易的虚拟变量（R a i s e）、参与融资交易的次数（Raisetimes）的差分（政策实施后-政策实施前）作为衡量融资机会的代理变量，在双重差分模型中建立卖空虚拟变量与融资机会代理变量的交互项，研究公司战略对卖空机制治理效应的影响。双重差分和倾向得分匹配后双重差分的回归结果如表7所示，卖空虚拟变量与融资机会代理变量的交互项显著为负，表明进行融资扩张战略的公司，卖空机制对企业违规行为的治理作用更显著，说明企业会关注潜在卖空威胁对公司股权再融资战略的不利影响，从而更加规范公司治理，减少违规行为。